长城基金/供图

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证券时报记者 安仲文

港股市场与A股市场的诸多差异，曾让许多在A股斩获颇丰的基金经理在港股折戟。做好港股投资，需要基金经理有更多的特定市场打磨经历，作为国内港股市场的投资达人，长城港股通价值、长城全球新能源车QDII基金经理曲少杰在公募、私募和保险资管均具有丰富的港股实战经验。在港股市场回探触底之际，记者专访了曲少杰，他向记者详解了今年港股市场的投资策略和机会。

港股利空反应已较充分

证券时报记者：与A股相比，今年前期港股市场调整的原因是什么?

曲少杰：市场对宏观经济数据回撤的担心或是港股市场回调的最主要原因, 但是我认为无需过分担忧。一是春节期间的超预期经济数据自然会带来环比回撤，二是参照全球复苏进程，大多数国家和地区的经济复苏都不是一蹴而就的直线反弹，而是螺旋式的回升。

证券时报记者：具体到今年的市场，请介绍下你个人的基本投资框架和选股理念。

曲少杰：我的策略是：坚持价值投资理念，专注于基本面研究，以龙头股投资为导向，主要投资各行业龙头股票和高股息率股票。选择投资标的时更看重企业长期稳健业绩的增长能力，不过分追求短期的高增长；挖掘不同行业内的绩优股，分散投资，力争降低风险。希望可以在分散风险前提下，取得一揽子企业因良好业绩带来的收益。

证券时报记者：你觉得未来港股市场的风险基本消除了吗，港股市场未来上行空间有多大?

曲少杰：港股近期持续走低，给中资企业和科技股带来一定压力。当前市场已经累积反映了相当多的利空，无论是内地经济复苏不及预期，还是流动性方面美联储年内不降息的论调，都已经在港股和中概股的弱势中反映较为充分。此外，从恒生指数12月前瞻PE（市盈率）来看，港股当前估值再次回到低位区间，配置价值凸显。

长期来看，随着国内经济基本面向好，海外流动性压力缓解，未来港股资金面将得到一定改善，在利好政策支持下有望迎来温和修复及上涨行情。不过仍需持续关注海外风险因素对股市的冲击，尤其是下半年美国经济如果出现衰退情况，港股短期内或将受到一定负面影响。

证券时报记者：港股市场的个股选择，与A股市场投资相比，有哪些特别的考量因素?

曲少杰：外资在香港仍然处于主导地位，外资机构会更加关注基本面，对营收和利润的当期表现是否达到预期以及未来预期的展望会比较看重，同时港股市场对风险溢价也很关注。中国和美国在行业上的各种政策都会左右港股市场的风险偏好。港股市场的资金流入流出受美联储货币政策影响较大，对市场供需会产生扰动。与A股市场相比，港股的占优行业主要聚焦在以互联网、新能源整车和医疗保健为代表的成长板块，以及银行、保险等国企大公司领域。

左侧买进要看经营拐点

证券时报记者：注意到你的持仓里面有多只港股体育服装股，你对这个行业是怎么看的？

曲少杰：体育服饰板块的中长期消费升级趋势，将有望带动头部品牌溢价能力提升，利于行业竞争格局改善，进而带来市占率和盈利的双提升。我们认为，运动鞋服板块由于竞争壁垒和准入门槛较高，龙头品牌竞争格局稳中有升。一季度运动服饰同比实现较高增长，回弹趋势较好，龙头运动服饰企业对未来展望积极，下半年有望延续回暖势头。预计行业规模及增速将保持双位数提升，且竞争格局逐渐向头部集中。同时内资品牌对外资品牌的替代逐渐显露，内资龙头或将持续增加市场份额。

证券时报记者：互联网公司在经历十几年的周期和高速生长后，是否还有新的亮点？你认为这些公司未来是偏价值还是偏成长?

曲少杰：互联网公司的经营拐点已经显现。在AI人工智能布局方面，许多优秀的港股互联网公司具有技术、人才和多场景的落地能力。从估值上看，已经比较充分反映了市场上的各种悲观预期。从今年一季报情况来看，几个大的互联网公司一季报营收同比增长皆有超预期表现。

证券时报记者：港股的波动非常大，与A股市场相比，你认为港股市场适合左侧投资还是右侧投资?

曲少杰：虽然短期看，经济修复的整体动能不是很强，美国货币政策没有进入降息周期，导致港股波动较大，但是港股市场的长期投资价值本质上没有恶化，在港上市的互联网、消费、医疗保健、新能源车、银行保险、电力等各个行业的优质公司已经出现经营好转。投资者可以在短期出现较大回调时，寻找时机买入并持有优质公司，以较长期的投资周期穿越短期的波动。

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